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      01、如何看待當前黃羽肉雞市場的供需?

 　　我國黃羽雞祖代存欄仍居高位。 

　　祖代場：(1)截至2021年11月第三周，我國在產、后備黃羽雞祖代存欄量分別為142萬套(同比+0.2%，環比+1.0%)、112萬套(同比-6.9%，環比-1.2%)，較2018年11月第三周(非瘟前)增長8.5%、8.8%，長期供給充足;(2)當前飼料價格較高致祖代場養殖成本高昂;(3)父母代種雞場對后市預期悲觀致父母代雛雞需求走低。綜合來看，短期祖代種雞存欄預計下降，中長期祖代種雞存欄預計保持穩定。

　　我國黃羽雞父母代存欄處于低位，中期供給或增加。 

　　父母代場：(1)截至2021年11月第三周，我國在產、后備黃羽雞父母代存欄分別為1344萬套(同比-8.7%，環比+0.5%)，927萬套(同比-3.4%，環比+4.0%)，低于近3年同期水平，短期供給短缺;(2)飼料價格高位運行給養殖場造成較大成本壓力;(3)商品代雛雞銷售仍虧損，父母代種雞場補欄意愿不足。綜合來看，短期父母代種雞存欄或低位震蕩;中期來看，成本端飼料價格有下降空間，需求端豬價反彈或刺激黃羽雞消費回暖，進而支撐商品代雛雞銷售轉向盈利，或刺激父母代種雞場補欄意愿的提升。

　　黃羽雞消費前景較好，冰鮮品有望成為未來主流。 

　　我國人均禽肉消費量處低位，2020年僅14.19kg/人，未來上升空間大。我國雞肉消費以白羽雞和黃羽雞(30%+)為主，禽流感等短期疫情沖擊不改長期增長趨勢，看好黃羽肉雞市場擴容。目前我國黃羽雞消費以活禽銷售為主，但活禽交易管控日益嚴格，全國各地相繼出臺“集中屠宰、冷鏈運輸、冰鮮上市”的政策，疊加新冠疫情催化，黃羽雞消費“冰鮮化”進程有望加速。

　　春節前黃羽雞價有望保持較高水平，明年行業景氣度將好轉。 

　　短期供給端父母代存欄下降或致后續商品代毛雞供應短缺，需求端元旦、春節將至支撐黃羽雞消費增長;豬價反彈也會刺激黃羽雞肉替代性消費增加，預計春節前黃羽雞價有望保持較高水平，明年二季度需求轉淡疊加生豬價格或二次探底，黃羽雞價或回落，后續有望逐步回升。展望后市，祖代種雞存欄處高位背景下，后續黃羽雞價格走勢主要取決于父母代場補欄(淘汰)意愿，且生豬等替代產品價格變動也將一定程度上左右黃羽雞價格走勢，但綜合來看，預計明年黃羽雞產業鏈整體盈利水平有望持續恢復，養殖端全年單羽凈利潤有望在2-3元水平。

　　02、如何看待近期白羽雞價的持續上漲?

　　1、社會面供給暫時性短缺造成白羽雞價格上漲。 

　　我們認為本輪雞價上漲可以分為兩個階段。

　　第一階段：時間區間大約在2月26日至3月16日，濱州肉毛雞價格由3.45元/斤上漲至3.85元/斤，期間漲幅約11.59%。此階段價格上漲主要系當期出欄毛雞約為臘月二十四左右補欄的雞苗，彼時屠宰廠放假，孵化場和大部分養殖場休假過年，導致空棚較多，市場出苗量較少，在此情形下，短期市場供給較少導致毛雞價格上漲。 

　　第二階段：時間區間大約在3月17日至4月13日，濱州肉毛雞價格由3.85元/斤上漲至4.40元/斤，期間漲幅約14.29%。此階段價格上漲主要系①毛雞主產區山東、遼寧等地以及毛雞主銷區上海、廣東等地由于疫情爆發，導致毛雞調運受阻，一定程度支撐價格上漲;②博亞和訊等數據顯示3月毛雞養殖成活率約92%，較正常水平偏低，為降低疫情及疾病影響，部分養殖戶提前出欄，毛雞體重整體偏低，雞肉實際供應略短缺，而前期集中出欄又在一定程度上影響后市雞肉供應;③近期毛雞價格持續上漲，養殖戶挺價情緒有所加重，毛雞出欄相對較少，進一步支撐價格上漲。受雞價持續上漲影響，商品代毛雞養殖扭虧為盈，由2月25日單羽虧損0.91元上漲至4月8日單羽盈利1.29元。

　　2、深度虧損刺激種雞場產能去化，毛雞價格上漲帶動雞苗價格提升。 

　　煙臺肉苗雞價格由3月16日0.75元/羽漲至4月13日2.20元/羽，期間累計漲幅約193.33%。

　　從供給端看，養殖成本高位運行疊加下游需求低迷，父母代種雞養殖自2021年9月第二周持續處于虧損狀態，截至2022年4月第一周，父母代種雞養殖利潤為-0.94元/羽，連續虧損長達30周。長期虧損導致父母代種雞廠在前期開展淘雞、抽毛蛋、種蛋轉商品蛋等行為;持續去產能導致現在市場出苗量減少，雞苗供應量較少。從需求端看，近期下游毛雞價格上漲帶動雞苗價格回升，并提振養殖戶補欄情緒，養殖場加快收苗孵化節奏，對雞苗需求相對較強。

　　3、屠宰端依舊虧損，產品流通受阻致庫存率升高。 

　　4月8日當周毛雞屠宰利潤為-1.47元/羽(環比-0.17元/羽)，屠宰場開工率及庫容率分別為67%、74%，環比分別-3pcts、+1pcts，毛雞供應相對減少導致屠宰企業開工率有所下降，庫容率受終端產品走貨不暢、疫情壓制需求等因素而上升。主產區雞產品均價則由2月25日9.60元/公斤上漲至4月8日9.93元/公斤，期間累計漲幅約3.44%。

　　4、產能仍處在近3年高位水平，后續白羽雞產業鏈價格仍有走弱可能。 

　　截至2022年3月第四周，在產祖代種雞存欄108.41萬套(同比+4.1%，環比-2.7%)，后備祖代種雞存欄65.61萬套(同比+5.8%，環比+2.5%)，祖代種雞總存欄量174.02萬套(同比+4.7%，環比-0.8%)，祖代供應量依舊處于高位水平。②在產父母代種雞存欄約1725.91萬套(同比+2.4%，環比-0.9%)，存欄量連續4周下降，但近期雞苗價格回升或抑制產能去化趨勢;后備父母代種雞存欄約1347.56萬套(同比+13.7%，環比+2.1%)，父母代種雞總存欄量3073.47萬套(同比+7.1%，環比+0.4%)。綜合來看，供給側祖代產能及父母代產能依舊處在近3年高位水平;需求側疫情爆發導致終端消費較為低迷，且豬價較低壓制雞肉消費;后續白羽雞價、雞苗價格以及雞產品價格或仍有走弱可能。